：，未来公司不断拓宽销售经营渠道，业绩增长有望维持强劲态势。多重因素驱动，微逆需求星辰大海。（1）产品的优点：微逆系统运行电压在60V以下，有效解决高压直流拉弧所引起的火灾问题，安全性更优；整体发电效率相比集中式及组串式逆变器提升5-25%；（2）市场空间：近年微逆出货高增，2022年微逆全球渗透。”
2.公司设立至今“光伏+储能+电气成套设备”三大业务齐头并进，现已成长为国产微逆龙头，2022年微逆产品销量位居全球第二，储能业务蓄势待发。
4.2023Q1实现盈利收入5.80亿元，同比增长153%，实现归母净利1.76亿元，同比增长102%，主要受益于海外分布式光伏高景气，微逆出货高涨带动业绩大增，未来公司不断拓宽销售经营渠道，业绩增长有望维持强劲态势。
6.（1）产品的优点：微逆系统运行电压在60V以下，有效解决高压直流拉弧所引起的火灾问题，安全性更优；整体发电效率相比集中式及组串式逆变器提升5-25%；（2）市场空间：近年微逆出货高增，2022年微逆全球渗透率为5%，经过我们测算2023-2025年全球微逆出货量预计为17/26/38GW，同比增速为62%/58%/47%；（3）政策共振：多国政策推动户用光伏安全性革命，微逆需求高增；（4）国产替代：国产微逆厂商凭借高性价比+大功率产品的优点，市占率逐年提升，国产替代未来可期。
8.（1）产品力：公司产品功率覆盖广，功率密度高于同行水平，竞争优势显著。
9.（2）降本力：公司成本控制能力强，通过技术研发减少用料、提升高集成产品占比以及采取自产模式等降本途径，不断的提高盈利水平，微逆业务高毛利率领先市场。
10.（3）渠道力：公司抓住高毛利市场机遇，从2021年至2022年，公司欧美市场出售的收益占比从50%增长至72%，同时加速海外全面布局，打造多渠道销售+多维度服务。
13.根据集邦咨询，预计2023年全球储能新增装机有望达到95.73GWh。
14.公司2017年开始布局储能业务，切入储能赛道具备技术+渠道协同优势，产品布局覆盖单相/三相储能逆变器以及储能系统整体解决方案，依托子公司青禾新能开启储能全产业化布局，目前已规划10GWh储能系统产能，有望保障未来业绩高增长。
15.投资建议：公司微逆产品竞争优势显著，渠道开拓效果非常明显，同时储能业务放量提速，我们预计公司23-25年营收为39.63/70.54/109.99亿元，归母净利润9.39/15.01/21.75亿元。
16.参考可比公司估值，我们给予公司2024年18xPE，对应目标价324元，首次覆盖给予“推荐”评级。
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